domingo, 24 de fevereiro de 2013

Efeito dos Royalties da Mineração no lucro da Vale

Aqui pretendo começar a desvendar um fator importantíssimo para o lucro futuro da Vale: Os Royalties da Mineração.

Diferentemente do Lula, que apesar de comunista só sorriu, ajudou os pobres e reclamou da "herança maldita", a imperatriz Dilma está colocando em prática as idéias socialistas no âmbito econômico e isto trás óbvios efeitos nefastos para quem deseja investir em empresas brasileiras afetadas pelas medidas dela. Já foram a bola da vez os bancos e as elétricas e agora parece que chegou a vez da mineração, com a campanha pelo aumento dos Royalties. Já se fala em aumenta-los há tempos, como pode-se ver neste artigo dalgum comunista: http://www.horadopovo.com.br/2011/janeiro/2927-14-01-2011/P2/pag2g.htm

O novo projeto que pretende aumentar brutalmente os royalties se chama "Código da mineração" e está detalhado aqui: http://www1.folha.uol.com.br/fsp/mercado/19418-governo-quer-mais-receita-com-o-novo-codigo-mineral.shtml

Tudo indica que o projeto ira aumentar os royalties para 6% da receita bruta. Por sorte isso não impactará toda a receita da Vale , pois ela tem outras atividades que não serão impactadas como uma receita de mais de R$2 bilhões com suas ferrovias, R$1 bilhão com seus portos e ainda muita receita de investimentos no exterior e investimentos no Brasil que não são sujeitos a royalties da Mineração como fertilizantes e siderugia. Então vou chutar aqui, chutar pois não parece ser trivial achar essa informação então me corrija quem souber em mais detalhes, vou chutar que da receita da Vale 75% será afetada pela taxa. A Vale já paga Royalties, mas atualmente eles são de 2% da receita líquida e segundo o artigo da Folha a mudança para receita bruta já duplica o valor, então podemos considerar que o aumento será de 1% para 6% da receita bruta, um aumento de 5%.

5% de 75% da receita da Vale dos últimos 12 meses (92 bi de reais) é 3,5 bilhões de reais, que vão sair diretamente do lucro da Vale por ano como um novo gasto sem nenhuma contrapartida. Como o lucro da Vale nos últimos 12 meses foi de 23,5 bilhões de reais, isto equivale a uma queda no lucro de 14,5%.

Então está ai o número, e fica para os pequenos investidores adicionarem mais este dado nos seus modelos fundamentalistas e ver se ainda vale a pena investir na empresa. A minha conclusão é que 14,5% de queda no lucro é fogo, mas suportável se o minério de se mantiver a no mínimo US$ 140 por tonelada. O problema pra Vale mesmo seria seria se a China desacelerar ou tentar forçar a queda no preço do minério ... daí unindo mais royalties com menos receita podemos ter uma combinação amarga.

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